“过去一年来，中国资本市场进入全新阶段，焕发生机活力。党的二十届四中全会科学研判国际国内大势，对中国经济社会未来五年发展作出了顶层设计和战略擘画，也赋予了资本市场新的时代内涵与发展使命。我们相信，‘十五五’时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新的特征，在新征程上奋进前行。”11月11日，在中信证券2026年资本市场年会上，中信证券总经理邹迎光如此表示。
中国国际话语权持续增强
邹迎光认为，从全球背景看，百年变局加速演进，全球产业与金融格局深刻重构，有望带来外部破局的新契机。
其中，在全球治理方面，邹迎光强调，地缘政治因素带来世界形势动荡不安，国际经贸秩序重构。而携手构建人类命运共同体的中国智慧和中国方案，正获得更多认同，中国的国际影响力、感召力、塑造力正显著提升，参与全球治理与维护海外利益的能力也在持续增强。
产业格局方面，邹迎光表示，中国制造彰显出强大韧性，今年前三季度出口增长7.1%，全产业链的优势凸显。当今世界完成工业化的发达市场总人口仅10亿人，广大新兴市场与“全球南方”国家的发展诉求、资源禀赋、人口结构、市场潜力，几十亿人口逐步进入工业化，将成为中国企业走向全球的坚实保障。未来将有更多本土龙头向跨国巨头转型，并将份额优势转化为定价权。
金融格局方面，邹迎光认为，伴随着全球产业力量对比的变化，全球金融秩序也将深刻重塑。近年来，地缘形势复杂多变，大国战略博弈加剧，全球金融市场脆弱性加大，资金在资产类型与区域上的再平衡，成为全球越来越多投资者的共识。在此过程中，中国资产价值的重估有望持续提速。
经济新旧动能转换成效显著
邹迎光从科技趋势角度分析，更多中国产业正迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场的新机遇。
其中，微观主体预期上，邹迎光强调，中国资本市场的“科技叙事”，正推动风险偏好的持续改善。以人工智能、生物科技、量子技术、航空航天等为代表的新质生产力蓬勃发展，特别是我国在诸多领域迎来“DeepSeek时刻”，技术引领与全球布局的能力大幅提升，改变了中美科技差距的传统认知，点燃了全球资金布局中国资产的热情。
中观市场特征上，邹迎光认为，中国资本市场的向“新”发展，将带来市场结构的持续优化。现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，随着投融资环境的优化，中国资本市场结构也将呈现趋势性转变，例如今年A股电子行业市值规模一度超过银行业。未来新质生产力行业市值占比有望持续提升，市场运行将更多反映中国新经济领域的发展成果，市场表现也将与中国经济和产业的国际化更加匹配。
宏观经济运行上，邹迎光表示，中国资本市场服务实体经济的功能，也将助力经济增长动能的切换。我们预计，在宏观政策与改革政策的持续发力下，明年我国经济将呈现结构分化下的温和修复态势，新质生产力的发展，将稳定未来五年我国经济的增长中枢。金融“五篇大文章”中，科技金融排在首位，“科技—产业—金融”的良性循环有望催生更多市场的结构性机遇。
制度包容性和适应性提升
从制度环境看，邹迎光展望，中国资本市场制度包容性和适应性的提升，以及投资和融资功能的协调，有望带来市场生态的新气象。
“党的二十届四中全会明确提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，对资本市场的重视程度进一步提高，也指明了未来的改革方向。”邹迎光如此说道。
邹迎光认为，资本市场制度的包容性和适应性，重点体现在支持科技创新和发挥财富效应两个方面。
一方面，资本市场的风险偏好与新质生产力行业更加兼容，能够提供满足完整生命周期的全链条融资服务，并以激励机制有效促进创新活动与企业家精神的发挥。后续的资本市场改革，将聚焦积极发展股权、债券等直接融资，更加精准有效地支持优质企业发行上市，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。
另一方面，近年来我国居民储蓄向投资转化的趋势突出，与发达市场相比，我国居民权益资产配置比重仍有较大提升空间。后续的资本市场改革，将聚焦营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，提升优质金融产品供给，并引导上市公司强化回报投资者的意识，形成融资与投资的良性循环。
最后，邹迎光总结认为，随着中国国际话语权的持续增强、中国企业在全球价值链中的地位提升，以及市场制度与生态的不断成熟，中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。
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